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工商時報【瑞銀（盧森堡）中國精選股票（美元）基金經理人施斌】在中美兩國元首舉行會晤後，中美貿易摩擦看到緩和曙光：美國不再對中國大陸出口產品加徵新的關稅，對中國資通訊設備大廠華為的態度也有所軟化，可謂釋出積極的信號。儘管中美衝突的不確定性還未消除，因為貿易摩擦何時結束，至今仍看不到時間表，但大陸政府採取一系列刺激措施，加上國內需求亦仍穩健之下，隨著大陸股市規模持續擴大，甚至可望在今年成為全球最大股市之一，A股占MSCI新興市場指數權重持續調高已是必然趨勢。在此情況下，陸股已成為新興市場股市的投資策略中，不容缺少的投資部位。顯而易見的是，貿易摩擦問題可能不會迅速得到解決，中美之間的衝突還會持續一段時間，而這便意味著市場將繼續震盪。不過中美貿易談判的走向在很大程度上會決定未來的政策支援情況，在雙方關係短期內還看不到緩解下，大陸官方已陸續採取一系列刺激措施來維持經濟穩定。從近期公布的資料來看，大陸國內需求比較穩健，我們關注的很多消費品公司年初至今的表現要高於預期。若以此來觀察，顯示大陸政府推出的刺激政策，可說是獲得不錯的成效。此外，儘管中美兩國貿易關係還存在著不確定性，但隨著大陸股市的規模不斷擴大，這個市場已大到不可忽視，這一點從陸股被納入MSCI新興市場指數即可得到印證；股市投資人的投資部位中，不能沒有大陸股市。且隨著陸股規模持續擴增，估計大陸A股占MSCI新興市場指數的比重將提高到40％。貿易摩擦確實對市場、也對投資人信心造成影響，但投資者需要謹記：盈餘增長和公司基本面才是決定股市長期回報的要素。這樣來看，大陸股票市場目前蘊藏許多機會，因為一場貿易戰下來，讓很多優秀公司的估值變得非常具有吸引力。不僅如此，中美貿易衝突並未影響大陸政府持續改革開放的步伐，這其中也包括推動境內股票市場的開放。而這一連串的措施，有助於投資人更著重以投資價值來看大陸企業，而非僅僅只看他們是否在境內外上市。加上在大陸股市納入MSCI指數、甚至以後所占權重會繼續調升下，預期未來會有越來越多的資金進入大陸股市。至於在今年以來的表現方面，A股的表現要比H股好一些，主要是因為A股的調整幅度更大一些。以目前來看，A股與H股在估值上已經趨近一致，未來兩個市場的走向大致也也會趨於一致，只是變化幅度上會略有不同。惟須注意的是，今年大陸股市仍是以震盪走勢為主，投資難度也跟著增加，因此盤面上將會是以個股的表現為主。因此選股的能力，將是影響今年投資陸股成敗的重要關鍵。在如此的環境下，相較於與指數掛鉤的被動型投資策略，採取主動型投資策略、由下而上的選股方式，較適合今年震盪市場的投資策略。再加上大陸股市目前仍以散戶投資者居多，羊群效應的情況會較為明顯，使得市場的波動性會較大，因此嚴謹的主動式投資策略較能利用錯誤定價從中獲利，會更有機會捕捉股價上檔的潛力。

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